2025年房地产行业仍处于深度调整周期，市场需求疲软、行业竞争加剧，房企普遍面临去库存与保利润的双重压力。保利置业近期交出的2025年年报，呈现出“销售微降守目标、营收净利双增长”的特殊格局，核心逻辑正是典型的薄利多销，亮眼增长背后，超低净利率暴露了企业经营的核心痛点。
保利置业营收指标变化。来源：百度股市通
保利置业归母净利润指标变化。来源：百度股市通
从销售端看，保利置业2025年在行业寒冬中守住了基本盘。全年实现全口径销售金额502亿元、合约销售面积162.4万平方米，同比分别下降7.4%和23.4%，但精准完成管理层年初定下的500亿元销售目标。销售规模小幅下滑、面积大幅收缩，说明公司主动收缩低效货量、聚焦核心项目去化，通过折扣促销、加快回款节奏，以价换量稳住销售底盘，为营收结转与现金流安全筑牢基础。
销售端目标达成的支撑下，经营数据实现逆势双增。2025年，保利置业实现收入483.82亿元，同比增加20.3%；归母净利润2.25亿元，同比增加23.2%；毛利82.34亿元，同比提升24.8%，毛利率微增至17%；每股基本及摊薄后盈利均为5.89分，同比增长23.2%。在销售金额、销售面积同比下滑的背景下，营收、毛利、净利全线实现20%以上高增长，核心来自结转结构优化与存量项目集中交付，是典型的“以规模托举利润”，本质仍是薄利多销模式。
保利置业近年在广州白鹅潭的项目产品力凸显。资料图片
但双增表象难掩盈利质量硬伤，超低净利率直指经营短板。以483.82亿元收入、2.25亿元归母净利测算，2025年保利置业净利率仅约0.47%，处于行业历史极低区间。即便毛利同比提升、毛利率微增，净利率依旧近乎归零，根本原因清晰：一是以价换量压缩盈利空间，为完成销售目标，项目持续让利走量，单位项目利润被大幅摊薄；二是成本端刚性难破，建安、人工、融资利息等成本高企，叠加历史高成本土储消化压力，毛利率仅实现微弱提升，盈利空间扩张极其有限；三是财务费用持续侵蚀利润，有息负债带来的高额利息支出，大幅吞噬本就微薄的经营利润，最终形成“营收涨、毛利涨、净利极薄”的格局。
保利置业净利率指标变化。来源：百度股市通
薄利多销的生存模式下，保利置业正面临多重现实挑战。其一，盈利抗风险能力极弱，0.47%的超低净利率意味着规模增长无法转化为利润积累，一旦市场波动或成本上浮，极易由微利转亏；其二，销售增长动能不足，销售金额、面积同比双降，未来营收结转的增长基础正在削弱；其三，债务与现金流压力犹存，回款优先用于保交付与偿债，利润沉淀能力持续偏弱；其四，虽土储布局聚焦核心区域，但随着核心城市竞争日趋激烈，后续项目的去化速度和去化质量，仍需依托更精准的市场定位和营销；其五，公司目前的业务布局仍以房地产开发为核心，轻资产板块尚处于发展培育阶段，暂未形成规模化的业绩支撑。
总体来看，根据南方产业智库上市房企健康指数和南方+房向标监测分析，保利置业2025年以薄利多销稳住销售目标、实现营收净利双增，是行业调整期房企“保生存、守基本盘”的典型缩影。但超低净利率暴露的盈利短板，已是制约企业高质量发展的核心瓶颈。未来唯有优化土储结构、严控成本费用、压降财务开支、提升产品溢价，从“规模导向”转向“量利均衡”，才能真正破解微利困局。
南方+记者 冯善书
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